乐平股票配资公司:广发策略:千金难买牛回头

时间:2019-07-17 06:58 来源: 未知

戴康的策略世界:戴康、郑恺

陈述摘要

宽松预期再度主导全球年夜类资产浮现(股市上涨、美债上涨、美元走软)

6月以来宽松预期再度主导全球年夜类资产浮现(股市上涨、美债上涨、美元走软),与岁首情况较为近似。近期美股立异高而A股浮现较弱的原因是什么?为何我们剖断此时是“千金难买牛回头”良机?

宽松的理由对比,全球宽松力度“加强”,全球增进预期“削弱”

美收益率曲线倒挂原因分歧,1月宽松是基于往年四时度全球风险资产年夜跌后对运动性压缩的批改(美联储缩表立场缓和),而当前则是基于全球经济增进放缓失踪队一步对未来的宽松周期(“预防式降息”)形成共叫。

国内政策前提对比,货泉宽松预期“加强”,而信用扩年夜前提“削弱”

央行“双支柱框架”下中国货泉宽松的束厄狭隘将慢慢降落(通胀、房价、汇率),近期地产融资收紧,“堵偏门”加码或意味着“开正门”的空间铺开。12日央动作静发布会夸张“降低企业现实融资利率”。

信用扩年夜前提、信用下沉力度较1月“削弱”:6月社融数据显示今朝的信用金融前提总量无虞,但银行吸收事务后续引起金融系统局部信用重定价,城商行缩表已产生,地产融资调控进级,信用“分层”加剧。

估值扩年夜来看,1月在于风偏,当前在于广谱利率回落+盈利预期安靖

估值扩年夜的三个拉动力:风险偏好、广谱利率回落、盈利预期。1月在于风偏年夜幅改良,本轮估值再度扩年夜的驱动力(1)衰退式宽松带来广谱利率小幅下行;(2)G20后A股盈利预期由较悲不雅观程度修复并不迟于Q3见底。

千金难买牛回头,设置装备摆设自立可控科技+中国优势

历史证实:过度正视分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供应侧慢牛启动的甜美期。触发二季度调剂的三身分皆有分歧程度修复,我们建议操作调剂积极结构,设置装备摆设上和Q1分歧的是更聚焦受益于广谱利率下行和盈利预期改良的股票,判断摒弃垃圾股炒作。建议关注(1)卡脖子的“自立可控”(半导体、软件、设备建造);(2)中国优势胜于易胜:长线资金偏幸ROE安靖性(食物饮料、休闲处事、工程机械);(3)金融供应侧更始受益的头部券商。主题投资科创板映射、上海自贸区、国企更始。

焦点假设风险

中美构和重复,经济下行超预期,国平易近币年夜幅贬值。

陈述正文

1、本周策略不雅概念

本周值得关注的变换有:1.中国6月CPI同比上涨2.7%,预期2.7%,前值2.7%。6月份PPI同比持平,环比降落0.3%。2.中国6月出口(国平易近币计)同比增6.1%,预期增6.9%,前值增7.7%;进口降0.4%,预期增3.7%,前值降2.5%。3.外资净流出。本周陆股通北上资金净流出39.68亿元,上周净流进20.37亿元。

本周全球投资者对于美联储降息预期履历了“先下后上”升沉,先是上周五美国较强劲的非农数据发布,激发周一亚太股市联动调剂,A股也未能幸免;随后本周三美联储主席鲍威尔讲话强化了7月降息预期,短端美债收益率下跌,美股持续上涨刷新历史新高,全球股市亦有上涨。由美国引领的全球宽松预期升温,与19年1月情况较为近似。我们在1月提出“2+1”身分促发A股上涨(国内2-货泉宽松预期+信用宽松预期,海外1-中美商业缓和),那么近期美股立异高而A股浮现较弱的原因是什么?为何我们剖断此时A股是“千金难买牛回头”的良机?

对此,我们的见解如下——

1.6月自全球央行转向“***”之后,宽松预期再度主导全球年夜类资产浮现(股市上涨、美债上涨、美元走软)。本周美联储主席鲍威尔讲话进一步确认降息姿势。我们岁首认为全球转鸽是A股“2+1身分”驱动上涨的重要前提,A股融进全球从risk-off切换至risk-on。6月以来的年夜类资产浮现再度与岁首近似,A股浮现标的目的一致而弹性不足。6月日本、欧洲、澳年夜利亚、印度等重要央行纷纷转鸽,且6月4日美联储主席鲍威尔浮现“随时筹办采用适当的行为往连结经济扩年夜”,全球新一轮博弈宽松的预期升温并成为年夜类资产主导逻辑,全球重要股市上涨、美债收益率下行、美元走软。本周全球宽松预期受到美国6月强劲非农数据的扰动,短暂疑虑激发亚太股市周一共振下跌,而周三美联储主席鲍威尔讲话重申“美联储将采用适当行为以连结扩年夜”强化了降息预期(年内降息预期约为64bp)。回想19年1月初,美联储鲍威尔初度转鸽“需要时调剂缩表不游移”牵引全球压缩周期边际缓和,我们那时认为这是促使全球从risk-off模式切换至risk-on的重要旌旗灯号之一(详见1.6《全球riski-on,A股春季躁动开启》),随后全球风险资产由跌转涨印证了边际预期转变的力量。

与1月触发A股反弹的“2+1身分”(货泉宽松预期+信用扩年夜预期+中美商业缓和)对比,当前部门前提有所“加强”,而部门前提有所“削弱”,6月以来全球年夜类资产浮现与1月初标的目的一致但A股上涨力度不足。

2.第一,与1月初对比,全球宽松力度“加强”,全球增进预期“削弱”——1月宽松是基于往年四时度全球风险资产年夜跌后对运动性压缩的批改(对缩表立场缓和),而当前则是基于全球经济增进放缓失踪队一步对未来的宽松周期(“预防式降息”)形成共叫。(1)1月宽松的方针是安靖金融市场,而那时全球经济增进并未现显著颓势:我们看到1月美国收益率曲线倒挂源自于缩表周期中的短妒攀利率飙升、印证运动性严重名目,而那时全球经济尚属于扩年夜期尾声(1月欧元区制功课PMI为50.5;1月美国ISM制功课PMI反弹至56.6),是以彼时的全球央行亮相宽松直接浸染于分母端贴现率的缓和,带来全球投资者risk-off转向risk-on。(2)与1月引起美收益率曲线倒挂原因分歧,当前宽松对应的是全球经济增进放缓忧虑,对应“预防式降息”:当前美债收益率倒挂重要源于5月以来美债长妒攀利率的快速下行,5月下旬以来10年期美债收益率快速下行至最新值2.13%,持续位于3个月收益率下方,倒挂凸显经济衰退隐忧;美国6月ISM制功课PMI指数录得51.7已低至16年10月以来新低,而摩根年夜通制功课PMI6月再度沦亡“荣枯线”进一步跌至49.4,为12年11月以来最低点。是以,“7月降息”相较于“1月缩表缓和”对应着更一致的宽松周期预期,随之对应着更强的全球经济增进放缓预期。

3.第二,与1月初国内政策转变对比,中国货泉宽松预期“加强”,而信用扩年夜前提“削弱”——在央行“双支柱框架”下中国货泉政策宽松的束厄狭隘将慢慢降落(通胀、房价、汇率),近期“堵偏门”政策加码或意味着“开正门”的政策空间进一步铺开。而国内信用扩年夜边际变换不如岁首,6月社融数据显示信用“总量无虞”但“分层加剧”,估计后续信用扩年夜总量较为安稳(边际变换不及上半年),结构分化(近似5月至今)。

首先,货泉宽松预期较1月“加强”,12日央行上半年金融数据动静发布会剖明“下一步深化利率市场化更始的关键点是敦促贷款利率进一步市场化,进一步降低企业现实融资利率”:1月“央行周全降准”预示着货泉政策边际转向宽松,但跟着4.19政治局会议口风收紧使宽松预期有所晃悠。央行政策空间重要考量国内(通胀、宏不雅观隆重—广义信贷、房价)和国际(汇率、中美利差),当前通胀和汇率等束厄狭隘前提较1月降落,而针对地产融资收紧、房贷利率上调的监管也将使房价的束厄狭隘降落,本轮全球偏鸽可能再度打开中国货泉政策宽松空间。在上半年金融统计数据动静发布会上央行货政司司长孙国峰提出更好施展贷款市场报价利率在现实利率形成中的带领浸染,有利于疏浚货泉政策向贷款利率的传导,增进降低贷款的现实利率:(1)通胀——6月CPI趋向走平,包含代表内生通胀的焦点CPI亦持平,考虑基数后三季度通胀会有小幅放缓,通胀可控较岁首更有利于政策空间;(2)汇率——中美利差空间跨越100BP处于较扩地位,估计后续美联储降息减轻国平易近币汇率压力,外部情况束厄狭隘降落;(3)房价——历劣货泉政策宽松时代都是在房价同比下行后期初步实验的,当前房价是政策最年夜掣肘。5月以来房地产融资前提显著收紧,央行、银保监会、发改委经由过程多行为加强监管房企经由过程信任、债券、ABS等渠道融资,此外天津、姑苏、南京等银行上调首套房贷利率,估计房价将拐头向下。对房地产“堵偏门”监管进级或意味着未来“开正门”的政策空间进一步打开。

其次,信用扩年夜前提、信用下沉力度较1月“削弱”:与1月国内社融拐点的向上修复改良对比,周五发布的6月社融数据及结构显示今朝的信用金融前提总量无虞,但银行吸收事务后续引起金融系统局部信用重定价,信用“分层”仍在加剧。6月在低基数下非标降幅收窄和专项债加速的布景下,社融总量无虞且国平易近币贷款并不算弱,这预示着包商银行吸收事务对银行信贷投放和社融总量的冲击可控,但未来结构分化将更为显著:(1)信用的供应端,银行吸收事务引起金融系统局部信用重定价,“信用分层”加剧——从6月份债券市场数据来看,城商行同业存单净融资约为-2500亿元至有史以来最低值,而6月城商行减持银行间市场高运动性债券,这预示着城商行的缩表已经初步,未来会进一步经由过程“中小机构同业欠债压缩—;;;;;中短期抛售债券—;;;;;中持久压缩信贷”的路径传导至信用供应。(2)信用的需求端,企业融资需求较弱,地产融资调控进级将进一步禁止房企的信用需求,6月社融数据中企颐魅债券融资缩量、表内外单据月度缩幅较年夜凸显企业融资需求不足,对房企ABS、债券、信任等融资渠道的收紧也会遏制信用需求。我们剖断下半年信用扩年夜的边际变换概略率不及上半年,但我们在6.23《星火破秋冷—19年A股中期策略展看》中提出今年的信用政策和往年最年夜的分歧是从往杠杆转向稳杠杆,宽货泉稳信用情况总体依然有利于降低企业融资现实利率。在经济下行压力增年夜之时,7月下旬中心政治局会议政策旌旗灯号概略率将减轻市场对于总量信用扩年夜的忧虑。

4.第三,与1月初影响外资流进的身分对比,美元走弱对资金流向新兴市场的支撑“加强”,而中美商业构和的憧憬略有“削弱”。1月北上资金年夜幅流进A股跨越600亿元创历史单月新高,彼时中美商业构和前景对于安靖外资风险偏好起到“正进献”,当前市场对中美局面演进的憧憬比1月“削弱”、但较Q2有所扭转——自G20美方浮现“当前不再对中国产物加征新的关税”之后,7月9日美方商务部浮现“部门美国企业将持续与中国的华为公司经商向其出售产物”,7月11日中国商务部讲话人浮现“中美双方经贸团队将重启经贸筹议”,构缓和慢敦促而且则没有素质进展,而投资者对构和持久性的顺应度在提高,已不组成影响市场的最焦点身分。当前增进外资流进的一个“加强项”来自于美元走软带来的新兴市场金融前提改良——跟着美国经济与非美经济体的走向共振下行阶段,当前美元指数的主导身分为美联储和非美央行的相对货泉政策变换,相较于欧央行基准利率接近0值布景下进一步降息独霸会更为谨严,美联储下半年货泉政策调降的空间更年夜,或带来美元指数持续走弱(本周鲍威尔讲话当天美元指数下跌0.37%,至周五下跌0.7%)。美元指数经由过程三条路径改良新兴市场金融前提:(1)新兴市场相对资产收益率上升;(2)外债累赘和外债成本下行;(3)贬值压力减轻、货泉政策空间打开。是以美元走弱区间新兴市场往往获得全球成本净流进,外资对A股的风险偏好得以支撑,海外转向“正进献”。

5.从估值的扩年夜的三个前提来看,一季度A股估值扩年夜的拉动力重要在于风险偏好(广谱利率未降,那时盈利预期略有改良),而当前A股估值再度扩年夜的驱动力重要在于此外两个(广谱利率将平缓下行,盈利改良预期更近),是以股市的上涨结构会有分歧。1月初A股估值扩年夜的力量重要在于“2+1身分”带来的风险偏好年夜幅晋升。经由过程与1月初“三个加强,三个削弱”的对照,再度宽松对风险偏好的提拉浸染不如1月,我们认为本轮估值再度扩年夜的驱动力在于此外两个:(1)衰退式宽松带来广谱利率小幅下行,银行吸收事务后小行信用派生能力会有所降落,但在央行“稳信用”基调下社融增速概略率连结安稳,稳信用+宽货泉有助于广谱利率慢慢跟?**薹缦绽实幕芈涠》滦校唬?)当前关税不再进级,A股盈利预期由较悲不雅观程度修复,且更为接近盈利底部。按照社融周期拐点后推和库存周期拐点前推,A股非金融企业盈利增速概略率于中报见底,中美G20构和关税暂不进级使市场自Q2过度悲不雅观的盈利预期形成安靖与修复。

与1月对比,依然是贴现率驱动的“慢牛举头”,标的目的一致但斜率更扁平,上涨结构有分歧。“信用分层”造成信用预期对股市运动性的下沉力度不够,1月风险偏好抬升带起垃圾股炒作,而当前更关注受益于广谱利率下行和盈利预期改良的股票。

6.千金难买牛回头,设置装备摆设自立可控科技+中国优势。1月6日我们发布《全球riskon,A股春季躁动开启》做出重要转变看多A股,随后我们在《金融供应侧慢牛—19年二季度策略展看》中提出三身分将触发A股熊转牛的首个震动调剂期,供给“千金难买牛回头”的设置装备摆设机会。尽管岁首至今沪深300、全数A股、创业板均已分辨录得26%/24%/21%的不俗涨幅,但我们剖断熊牛转折,当前A股贴现率下行的驱动力更年夜(金融供应侧更始驱动),估值扩年夜盖过盈利探底,估值的扩鼎力量来自于广谱利率回落+盈利预期安靖,连结两个关键不合的剖断:第一,经济当然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;第二,本轮贴现率下行的驱动力更年夜,A股金融供应侧慢牛。7月下旬中心政治局会议对政策的指引是金融供应侧慢牛节奏的重要按照。当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X尺度差,股票在年夜类资产设置装备摆设中依然有吸引力。历史证实:过度正视分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供应侧慢牛启动的甜美期。触发二季度调剂的三身分皆有分歧程度的修复,我们建议操作调剂积极结构“金融供应侧慢牛”,设置装备摆设上和Q1分歧的是更聚焦受益于广谱利率下行和盈利预期改良的股票,判断摒弃垃圾股炒作。建议关注——(1)卡脖子的“自立可控”(半导体、软件、设备建造);(2)中国优势企业胜于易胜:长线资金偏幸的ROE安靖性“中国优势”(食物饮料、休闲处事、工程机械);(3)金融供应侧更始供应端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区、国企更始。

2、本周重要变换

2.1中不雅观行业

下流需求

房地产:Wind30年夜中城市成交数据显示,截至2019年7月12日,30个年夜中城市房地产成交面堆集计同比上涨10.97%,对比上周的10.39%持续上升,30个年夜中城市房地产成交面积月环比上升16.80%,月同比上涨17.51%,周环比降落7.22%。

汽车:乘联会数据,7月第1周乘用车零售销量同比下跌7.0%,对比6月第1周的-24.1%跌幅缩小。中国汽车财富协会数据,6月商用车销量32.9万辆,同比降落17.8%;乘用车销量172.8万辆,同比降落7.8%。

中游建造

钢铁:本周综合钢价指数小幅下跌,螺纹钢价格跌幅最年夜。本周钢材价格均下跌,螺纹钢价格指数本周跌0.90%至4024.43元/吨,冷轧价格指数跌0.07%至4253.93元/吨。本周钢材总社会库存上涨1.74%至1183.68万吨,螺纹钢社会库存增进0.69%至578.66万吨,冷轧库存涨0.25%至115.51万吨。本周钢铁毛利均下跌,螺纹钢跌8.37%至788.00元/吨,冷轧跌4.42%至714.00元/吨。截至7月12日,螺纹钢期货收盘价为3965元/吨,比上周下跌0.48%。

水泥:本周全国水泥市场价格环比持续走低,跌幅为0.4%。全国高标42.5水泥均价环比上周下跌0.50%至424.5元/吨。其中华东区域均价环比上周跌1.24%至455.71元/吨,中南区域跌0.56%至442.50元/吨,华北区域连结不变为439.0元/吨。

化工:化工品价格稳中有涨,价差涨跌相当。国内尿素涨1.20%至1922.86元/吨,轻质纯碱(华东)跌1.12%至1575.00元/吨,PVC(乙炔法)涨0.28%至6852.29元/吨,涤纶长丝(POY)跌4.24%至8542.86元/吨,丁苯橡胶涨1.18%至10204.29元/吨,纯MDI跌2.57%至16807.14元/吨,国际化工品价格方面,国际乙烯涨1.64%至709.57美元/吨,国际纯苯涨4.32%至675.86美元/吨,国际尿素跌1.09%至260.00美元/吨。

上游资本

煤炭与铁矿石:本周铁矿石价格上涨,铁矿石库存降落,煤炭价格上涨,煤炭库存增进。国内铁矿石均价涨0.94%至820.46元/吨,太原古交车板含税价安靖在1610.00元/吨,秦皇岛山西混优平仓5500价格本周涨1.63%至610.40元/吨;库存方面,秦皇岛煤炭库存本周增进9.27%至613.00万吨,口岸铁矿石库存削减0.69%至11413.51万吨。

国际多量:WTI本周涨5.01%至60.21美元/桶,Brent涨4.33%至67.24美元/桶,LME金属价格指数涨1.48%至2813.10,多量商品CRB指数本周涨1.98%至184.36;BDI指数本周涨7.18%至1865.00。

2.2股市特点

股市涨跌幅:上证综指本周下跌2.67%,行颐魅涨幅前三为休闲处事(0.02%)、农林牧渔(-0.29%)和化工(-1.24%);涨幅后三为有色金属(-4.67%)、策画机(-5.27%)和通信(-5.38%)。

动态估值:本周A股总体PE(TTM)从上周17.17倍降落到本周16.70倍,PB(LF)从上周1.65倍降落到本周1.62倍;A股整体剔除金融处事业PE(TTM)从上周26.29倍降落到本周25.45倍,PB(LF)从上周2.06倍降落到本周2.00倍;创业板PE(TTM)从上周338.18倍降落到本周328.00倍,PB(LF)从上周3.34倍降落到本周3.24倍;中小板PE(TTM)从上周46.66倍降落到本周45.28倍,PB(LF)从上周2.60倍降落到本周2.53倍;A股总体总市值较上周降落2.69%;A股总体剔除金融处事业总市值较上周降落3.06%;必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.34倍上升到本周2.37倍;创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从上周27.56倍降落到本周27.38倍;创业板相对于沪深300的相对PB(LF)从上周2.35倍降落到本周2.32倍;本周股权风险溢价从上周0.63%上升到本周0.78%,股市收益率从上周3.80%上升到本周3.93%。

基金规模:本周新发股票型+混杂型基金份额为32.48亿份,上周为191.78亿份;本周基金市场累计份额净增进18.68亿份。

融资融券余额:截至7月11日周四,融资融券余额9139.73亿,较上周降落0.74%。

限售股解禁:本周限售股解禁360.35亿元,估计下周解禁281.15亿元。

巨细非减持:本周A股整体巨细非净减持13.05亿,本周减持最多的行业是通信(-3.15亿)、医药生物(-3.11亿)、电子(-2.56亿),本周增持最多的行业是机械设备(1.26亿)、有色金属(0.53亿)、建筑装饰(0亿)。

北上资金:本周陆股通北上资金净流出39.68亿元,上周净流进20.37亿元。

AH溢价指数:本周A/H股溢价指数下跌至128.33,上周A/H股溢价指数为129.15。

2.3运动性

截至7月13日,央行共有3笔逆回购到期,总额为2200亿元;1笔MLF回笼,总额为1885亿元;公开市场独霸净回笼(含国库现金)4085亿元。截至2019年7月12日,R007本周上涨34.06BP至2.45%,SHIB0R隔夜利率上涨118.00BP至2.235%;长三角和珠三角单据直贴利率本周都降落,长三角下跌25.00BP至2.50%,珠三角下跌20.00BP至2.60%;刻日利差本周下跌4.03BP至0.53%;信用利差涨4.34BP至0.93%。

2.4海外

美国:周三颁布5月商业批发库存678,142百万美元,高于前值675,713;周四颁布6月CPI,同比增1.6%,低于前值1.8%,环比增0.1%,与前值持平;6月焦点CPI,同比增2.1%,高于前值2%,环比增0.3%,高于前值0.1%;7月6日当周初度申请失踪业金人数209,000人,低于前值222,000和预期223,000;周五颁布6月联邦政府财政赤字8,476百万美元,低于前值207,768百万美元;6月PPI,同比增1.6%,低于前值1.9%,环比增0.1%,与前值持平;6月焦点PPI,同比增1.4%,低于前值1.6%,环比增0%,与前值持平;

欧元区:周五颁布5月欧元区财富出产指数,同比增-0.5%,高于预期-1.6%但低于前值-0.4%,环比增0.9%,高于前值-0.4%和预期0.2%;

英国:周三颁布5月财富出产指数同比增速0.88%,高于前值-1.17%但低于预期1.60%;

日本:周三颁布6月企业商品价格指数同比增速-0.10%,低于前值0.59%;

本周海外股市:标普500本周涨0.78%收于3013.77点;伦敦富时跌0.62%收于7505.97点;德国DAX跌1.95%收于12323.32点;日经225跌0.28%收于21685.90点;恒生跌1.05%收于28471.62。

2.5宏不雅观

6月CPI;;;;;PPI:中国6月CPI同比上涨2.7%,预期2.7%,前值2.7%。6月份PPI同比持平,环比降落0.3%;财富出产者购进价格同比降落0.3%,环比降落0.1%。上半年,财富出产者出厂价格比往年同期上涨0.3%,财富出产者购进价格上涨0.1%。

6月外汇储蓄:中国6月外汇储蓄31192.3亿美元,预期31100亿美元,前值31010亿美元,环比增182.3亿美元。

6月商业帐:中国6月出口(国平易近币计)同比增6.1%,预期增6.9%,前值增7.7%;进口降0.4%,预期增3.7%,前值降2.5%;商业顺差3451.8亿元,前值2791.2亿元。

6月金融数据:6月份,国平易近币贷款增进1.66万亿元,同比少增1786亿元,前值1.18万亿元。

6月社融规模:6月份社会融资规模增量为2.26万亿元,比上年同期多7705亿元,前值为1.4万亿元。

6月货泉供应:6月末,广义货痹定M2)余额192.14万亿元,同比增进8.5%,增速与上月末持平,比上年同期高0.5个百分点;狭义货痹定M1)余额56.77万亿元,同比增进4.4%,增速比上月末高1个百分点,比上年同期低2.2个百分点;通顺中货痹定M0)余额7.26万亿元,同比增进4.3%。上半年净回笼现金628亿元。

3、下周颁布数据一览

下周看点:中国颁布6月财富增进值、6月固定资产投资;美国颁布6月出口物价指数、6月零售总额;欧元区、英国、日本颁布6月CPI。

7月15日周一:中国颁布6月财富增进值、6月固定资产投资;

7月16日周二:中国颁布6月国内信贷;美国颁布6月出口物价指数、6月零售总额;欧元区颁布7月欧元区ZEW经济景气指数、5月商业差额;英国颁布5月失踪业率;

7月17日周三:美国颁布6月新屋开工;欧元区颁布6月CPI;英国颁布6月CPI;

7月18日周四:美国颁布7月13日当周初度申请失踪业金人数;

7月19日周五:欧元区颁布5月经常项目差额;日本颁布6月CPI。

风险提示:

中美构和重复,经济下行超预期,国平易近币年夜幅贬值。

今日市场出现较大波动,我们认为主要有三方面因素对市场造成情绪面影响:

首先,上周五公布的美国新增非农就业数据超预期,市场对未来美联储降息空间产生担忧。此前市场对于美联储7月降息50bp的预期概率一度超过30%,市场走势也对此有所反映,但美国6月新增非农就业人数大幅度超出了市场预期和前值(6月非农就业人口增加22.4万人,预期16万人,修正后前值7.2万人),使得市场对美联储降息幅度缩小产生担忧。但我们认为,美联储降息的趋势是确定的,政策主要取决于数据的长期趋势而非短期的波动。6月份非农数据超预期,很可能与5月中西部恶劣天气导致非农就业大幅低于预期有关。目前6月美国失业率仍略有提升,时薪增速放缓,加之全球经济环境仍处于艰难时刻,美联储七月降息的概率仍然较大。

第二,本周科创板21家新股上市,市场也担忧科创板对其他板块形成抽血效应。

第三,6月市场在内外流动性相对宽松、中美关系再度进入缓和期的环境下再度上扬,当月上证综指、沪深300、国证A指反弹2.77%、5.39%、2.86%,目前美联储降息预期有所修正、半年度经济数据公布在即,市场情绪重回谨慎,市场存在调整的需求。

当前A股市场的投资模式已经由流动性驱动转为业绩驱动。我们判断,业绩驱动的盈利模式将成为新的市场风格,具备较好的内生增长能力、未来盈利增速空间大的标的在未来或表现更加亮眼。在此背景下,我们认为具有核心技术的科技股将会明显占优,尤其是已经实现技术突破的国家战略性新兴产业面对巨大的市场空间,其业绩将会逐步爆发。

机构攻略

中信建投策略:外部缓和经济寻底市场震荡慢牛持续

海通策略:牛市爆发期正蓄势待发科技和券商更强

广发策略戴康:A股金融供给侧慢牛温和抬头把握7月科技好时光

国盛策略:比较中美核心资产估值A股龙头估值不算贵

南京证券:下半年结构性机会仍是关键掘金消费、科技、低位周期三条主线

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(文章来源:星石投资)

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